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水晶光電-002273-傳統(tǒng)業(yè)務表現(xiàn)良好、新興增長點有望

報告類型:公司調研       評 級:推薦       股票代碼:002273       股票名稱:水晶光電
研究機構:中投證券       行業(yè)類別:電子元器件
http://www.rsbowvise.com  2011-10-19  來源:東方財富  點擊收藏此報告
    中投證券研究報告:水晶光電-002273-傳統(tǒng)業(yè)務表現(xiàn)良好、新興增長點有望逐漸成熟:公司公布三季報:前三季度營業(yè)收入3.19億、增長38.1%,營業(yè)利潤1.14億、增 長 46.3%,歸屬母公司的凈利潤 9673 萬、增長 41.7%,每股收益 0.836 元。第三季度 營業(yè)收入1.28億、增長39%,凈利潤3636 萬、增長41.7%。業(yè)績符合預期。 投資要點: 受益?zhèn)鹘y(tǒng)業(yè)務持續(xù)增長、公司收入連續(xù)兩個季度環(huán)比增長,綜合毛利 率水平也穩(wěn)中有升。今年公司紅外截止濾光片及組立件訂單增幅較大、 單反用 OLPF市場占有率不斷提高,前三季度收入呈現(xiàn)環(huán)比增加趨勢, 第 2、3 季度收入環(huán)比增速分別為 13.4%和 26.6%,凈利潤環(huán)比增速分 別為 6%和 17%。 前三季度綜合毛利率 49.9%, 同比提高 2.83個百分點。 單反用光學低通濾波器有望成為傳統(tǒng)業(yè)務中最耀眼的增長點。在數(shù)碼 相機領域,單反和單電已經(jīng)成為市場主流趨勢。公司 2010 年單反用 OLPF銷售額達到6433萬、 增長了6.2倍, 在主營收入中占比接近20%。 2011上半年實現(xiàn)銷售收入 3154萬,占比 16.6%。根據(jù)公司的非公開增 發(fā)募投方案,單反 OLPF的產(chǎn)能未來兩年將繼續(xù)擴充 360萬套。 微軟 Kinect窄帶濾光片大大提升了公司在業(yè)界的技術聲譽。微軟去年 11月正式推出了搭配 X-Box游戲機用的體感控制器 Kinect,公司成功 打入 Kinect 的供應鏈,成為其景深鏡頭窄帶濾光片供應商之一。目前 該產(chǎn)品對公司盈利的貢獻不大,主要還是技術聲譽上的貢獻。 微型投影市場還處在培育階段,公司正積極進行相關儲備。微型投影 儀主要用在手機、數(shù)碼相機等便攜終端上,通過投影解決手機等屏幕 較小的問題、以提高用戶體驗。微投市場的真正啟動還有待于亮度、 功耗、散熱等技術指標的突破。公司通過杭州晶景光電進入微投領域, 上半年通過股權受讓和增資方式將持股比例從 49%提升到 72.74%,目 標是形成年產(chǎn) 300萬套微投影光機模塊的生產(chǎn)規(guī)模。 LED藍寶石襯底項目開啟新興產(chǎn)業(yè)增長點。公司計劃利用光學冷加工 的制造優(yōu)勢投資3.25億建設360萬片藍寶石LED襯底和240萬片圖形 化藍寶石 LED襯底項目,目前已經(jīng)形成批量生產(chǎn)規(guī)模。 維持“推薦”評級,目標價格 42.0 元。我們預測公司 2011-2013 年凈利 潤分別為 1.35億、1.94億和 2.88億,年均增長 45.2%,每股收益分別 為 1.17、1.68和 2.49元(暫不考慮增發(fā)攤。 。維持“推薦”評級,近期........

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