神開(kāi)股份-002278-業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),新產(chǎn)品成公司主
報(bào)告類(lèi)型:公司調(diào)研 評(píng) 級(jí):無(wú) 股票代碼:002278 股票名稱(chēng):神開(kāi)股份
研究機(jī)構(gòu):安信證券 行業(yè)類(lèi)別:基礎(chǔ)化工行業(yè)
http://www.rsbowvise.com 2011-11-11 來(lái)源:金融界 點(diǎn)擊收藏此報(bào)告
安信證券研究報(bào)告:神開(kāi)股份-002278-業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),新產(chǎn)品成公司主力:報(bào)告摘要:
預(yù)計(jì)2011年銷(xiāo)售收入為5.8億元。近日我們對(duì)公司進(jìn)行拜訪,目前公司經(jīng)營(yíng)狀
況良好,產(chǎn)能與訂單情況基本匹配完成。而四季度又是行業(yè)傳統(tǒng)旺季,在銷(xiāo)
售正常的預(yù)期下,我們預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)收入將達(dá)到5.8億元,業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增
長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
預(yù)計(jì)全年毛利率小幅下滑3%左右。公司三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,1-9月歸屬于上市
公司股東的凈利潤(rùn)為0.51億元、同比增長(zhǎng)僅6.13%,其增長(zhǎng)較低原因在于:一,
受短期所得稅率影響所致。公司高新技術(shù)企業(yè)資格進(jìn)入復(fù)評(píng)期,本季按25%
稅率進(jìn)行預(yù)繳,待公司通過(guò)復(fù)評(píng)后,將重新以15%稅率進(jìn)行計(jì)算并回補(bǔ)稅款;
二,基于今年原材料價(jià)格上漲,而產(chǎn)品售價(jià)暫時(shí)維持原價(jià)所致,期間營(yíng)業(yè)成
本有所上升。然而,公司已經(jīng)通過(guò)不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)控制成本,我們預(yù)計(jì)
全年綜合毛利率僅小幅下滑3%左右。假設(shè)明年公司產(chǎn)品有提價(jià)預(yù)期,將穩(wěn)
定毛利率水平甚至使其小幅回升。
新產(chǎn)品將成為公司主導(dǎo)力量。新產(chǎn)品隨鉆測(cè)斜儀、采油井口設(shè)備、以及工程
技術(shù)服務(wù)將成為公司重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)。隨鉆測(cè)斜儀:隨著開(kāi)采難度的提升,井
口作業(yè)對(duì)該設(shè)備的需求日益加大,而其產(chǎn)品又具有耗材屬性,因此在公司技
術(shù)成熟的情況下,性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯,未來(lái)將形成對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的快速替代;采
油井口設(shè)備:該設(shè)備與井口數(shù)量緊密相關(guān),每一口井必須配有一個(gè)采油樹(shù)。
而由于石油和天然氣的一次性屬性,要維持或提高油田產(chǎn)量必須增打新井,
并且老井口采油設(shè)備的更替周期也僅為2-3年,兩者的疊加反應(yīng)促進(jìn)公司產(chǎn)
品未來(lái)銷(xiāo)量較快增長(zhǎng);工程技術(shù)服務(wù):從“制造商”向“制造與服務(wù)為一體
化”轉(zhuǎn)變是公司發(fā)展的必然趨勢(shì)。目前公司有30支服務(wù)隊(duì),主要從事錄井服
務(wù),未來(lái)公司還將延伸至定向井服務(wù),加強(qiáng)綜合服務(wù)業(yè)務(wù),越來(lái)越深的滲透
進(jìn)油田、氣田服務(wù)的各個(gè)領(lǐng)域。
基于上述觀點(diǎn),我們對(duì)盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行調(diào)整。 預(yù)計(jì)2011-2013年?duì)I業(yè)收入為5.80、
7.20、8.65億元(原有5.76/7.20/8.64億元),歸屬于上市公司凈利潤(rùn)為0.76、
0.91、1.09億元(原有0.92/1.18/1.41億元),2011-2013年EPS為0.35、0.42、0.50
元(原有0.42/0.54/0.65元),維持“增持-A”投資評(píng)級(jí),6個(gè)月合理目標(biāo)價(jià)為.......
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