中銀國(guó)際研究報(bào)告：神開(kāi)股份-002278-新產(chǎn)品隨鉆測(cè)斜儀市場(chǎng)前景廣闊：神開(kāi)股份是國(guó)內(nèi)石油裝備行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司主要專(zhuān)注于石油開(kāi)采產(chǎn)業(yè) 鏈的上游，即油氣田的開(kāi)采環(huán)節(jié)，目前主打產(chǎn)品是綜合錄井儀和防噴器。 公司新產(chǎn)品隨鉆測(cè)斜儀今年達(dá)到可以大規(guī)模鋪開(kāi)的技術(shù)水平，預(yù)計(jì)明年會(huì) 正式上市。石油裝備行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響明顯，主要通過(guò)油價(jià)實(shí)現(xiàn)，明年 預(yù)計(jì)公司老產(chǎn)品將保持穩(wěn)定，新產(chǎn)品隨鉆測(cè)斜儀具有耗材屬性，未來(lái)市場(chǎng) 前景廣闊。 主要發(fā)現(xiàn) 公司主要定位在石油開(kāi)采產(chǎn)業(yè)鏈的上游，即油氣田的開(kāi)采環(huán)節(jié)，目前 主打產(chǎn)品是綜合錄井儀和防噴器，錄井儀市場(chǎng)占有率在 50%左右，防 噴器處在行業(yè)前三名，兩種產(chǎn)品的營(yíng)收占比在 60-70%。在產(chǎn)業(yè)鏈的中 游和下游公司也有介入，主要是中游生產(chǎn)階段使用的采油樹(shù)，及下游 石化行業(yè)的汽油辛烷值測(cè)定儀。 公司新產(chǎn)品隨鉆測(cè)斜儀今年達(dá)到可以大規(guī)模鋪開(kāi)的技術(shù)水平，預(yù)計(jì)明 年會(huì)正式上市，產(chǎn)品單價(jià)在百萬(wàn)左右，主要用來(lái)打魚(yú)刺井，增加單井 產(chǎn)量。惡劣的工作環(huán)境對(duì)隨鉆測(cè)斜儀的侵害十分明顯，因此在使用了 一段時(shí)間后會(huì)定期更換，該產(chǎn)品具有耗材屬性，未來(lái)市場(chǎng)前景廣闊， 預(yù)計(jì) 2012年收入在 3,000萬(wàn)元左右。 公司收購(gòu)飛龍是考慮在鉆井業(yè)務(wù)上開(kāi)展配套業(yè)務(wù)，飛龍的產(chǎn)品定位在 低端，對(duì)于一些淺層和中層的油井優(yōu)勢(shì)明顯。公司收購(gòu)的資金來(lái)自超 募資金，今年主要做內(nèi)控和研發(fā)，并利用公司自有資金對(duì)飛龍的關(guān)鍵 設(shè)備進(jìn)行更新，預(yù)計(jì)明年實(shí)現(xiàn)一個(gè)億以上收入，并實(shí)現(xiàn)盈利。 公司募投項(xiàng)目有所推遲，其中研發(fā)大樓是因?yàn)橥恋刈C出現(xiàn)問(wèn)題，預(yù)計(jì) 明年動(dòng)工，推遲一年。預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?20%左右，2011 年每股收 益0.36元， 對(duì)應(yīng)31.6倍市盈率。 預(yù)計(jì)2012和2013年每股收益分別為0.40 元和 0.47元，對(duì)應(yīng) 28.7倍和 24.0倍市盈率。 主要風(fēng)險(xiǎn) 石油裝備行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響明顯，如果未來(lái)石油公司對(duì)油價(jià)下降的 預(yù)期增強(qiáng)將導(dǎo)致預(yù)算的緊縮，降低對(duì)公司產(chǎn)品的需求；新產(chǎn)品隨鉆測(cè).......