雙匯發(fā)展-000895-注入資產(chǎn)評估值下調(diào),12年業(yè)績預(yù)
報告類型:公司調(diào)研 評 級:推薦 股票代碼:000895 股票名稱:雙匯發(fā)展
研究機(jī)構(gòu):國信證券 行業(yè)類別:食品行業(yè)
http://www.rsbowvise.com 2012-2-20 來源:全景網(wǎng)絡(luò) 點(diǎn)擊收藏此報告
國信證券研究報告:雙匯發(fā)展-000895-注入資產(chǎn)評估值下調(diào),12年業(yè)績預(yù)期偏低:雙匯發(fā)展公告完成注入資產(chǎn)重新評估,臵出資產(chǎn)作價調(diào)低 12%至 14.6億,注入資產(chǎn)作價調(diào)低20%至 261億;發(fā)行和換
股價格調(diào)整為 50.44元;非公開發(fā)行股數(shù)調(diào)整為 4.9億股,減少 17%。根據(jù)備考盈利預(yù)測,公司預(yù)計 12年收入和凈利
潤分別為 444億和 30億,比 10年增長 27%和持平,完全攤薄后12年 EPS2.7元,明顯低于市場預(yù)期。
評論:
對 12年銷量預(yù)期偏低是業(yè)績預(yù)測低于預(yù)期的核心原因
公司對 12年主要產(chǎn)品產(chǎn)量,僅比出事前10年的水平略高,遠(yuǎn)低于我們和市場之前有 20%適度增長的預(yù)期。這樣的預(yù)期,
意味著南昌、鄭州、南寧、蕪湖、綿陽等剛投產(chǎn)或即將投產(chǎn)的項目,對公司整體銷量增長貢獻(xiàn)很小。公司認(rèn)為這主要是
由于瘦肉精事件的影響仍未完全消除, 12年仍處于恢復(fù)期。從近幾個月公司的銷售情況來看,在南昌和鄭州廠投產(chǎn)之后,
銷量仍然維持在和去年同期略有增長的水平上,顯示終端銷量的恢復(fù)達(dá)到了瓶頸期。這可能需要更多的時間和公司在品
牌建設(shè)上進(jìn)一步的努力。我們認(rèn)為,由于有業(yè)績承諾和資產(chǎn)評估的雙方面壓力,以及中介結(jié)構(gòu)的監(jiān)督,公司的盈利預(yù)測
應(yīng)該是中性,或略偏謹(jǐn)慎的。
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