廈門鎢業(yè)-600549-業(yè)績與快報一致,股價短期震蕩盤整
報告類型:公司調研 評 級:謹慎推薦 股票代碼:600549 股票名稱:廈門鎢業(yè)
研究機構:中金公司 行業(yè)類別:金屬行業(yè)
http://www.rsbowvise.com 2012-3-29 來源:和訊 點擊收藏此報告
中金公司研究報告:廈門鎢業(yè)-600549-業(yè)績與快報一致,股價短期震蕩盤整:2011 年業(yè)績與快報一致
廈門鎢業(yè) 2011 年實現營業(yè)收入 119 億元,同比增長 115%;歸屬
于母公司凈利潤10.2 億元,折合每股收益1.50 元,同比上升
192%,與快報一致。其中四季度實現每股收益 0.17 元,同比上
升222%,環(huán)比下滑 74 %。公司決定每 10 股派發(fā) 2 元現金紅利。
評論:
1)4Q營業(yè)收入和利潤環(huán)比均顯著下滑。主要原因是 4Q鎢、稀土
產品銷量和價格環(huán)比下降以及 3Q房地產項目結算,基數較高。
2) 4Q 毛利率環(huán)比下降11 個百分點至25.2% 。主要原因是稀土以
及鎢產品價格環(huán)比顯著下滑。
3)4Q 管理費用率和財務費用率環(huán)比分別上升6.3個百分點和1.6
個百分點。
發(fā)展趨勢
下游需求疲軟,鎢價短期維持弱勢。受下游需求增長有所放緩影
響,鎢價自去年 9 月以來出現持續(xù)回調,我們判斷短期內鎢價將
維持弱勢。但受益于國家對鎢行業(yè)的持續(xù)整合、鎢供給控制更加
嚴格以及鎢精礦采選成本上升,鎢價下行的空間也較為有限。
布局江西提升鎢資源儲量,深加工產品發(fā)展步伐加快。廈門鎢業(yè)
具有完整的鎢產業(yè)鏈以及明顯的技術和資源優(yōu)勢,江西九江的鎢
產業(yè)布局有助于公司進一步提升鎢資源儲量;同時,隨著九江硬
質合金一期項目的建設,公司硬質合金產能將從目前的 2000 噸
增加到4000 噸,行業(yè)龍頭地位進一步鞏固。此外,公司 3000 噸
磁性材料項目于今年 1 季度試生產,熒光粉、稀土特種金屬合金
以及新能源材料等項目也在建設中,公司中長期增長前景看好。
估值與建議
今年公司房地產業(yè)務貢獻將大幅下滑,因此我們下調 2012 年的
盈利預測 25% 至1.30 元(基本假設:鎢精礦價格+5%YoY, 鎢精礦
產量+2.5%YoY),新引入2013 年的盈利預測 1.51 元,目前對應
2012/2013 年的 PE為34/29 倍。公司股價年初至今上漲 50% ,短
期內缺少繼續(xù)上漲的催化劑且仍有宏觀壓力,股價震蕩盤整的概
率較大,投資者可以在股價回調充分后再擇機介入......
相關報告:
- ·廈門鎢業(yè)-600549-大湖塘鎢礦報道點評 2012-6-6
- ·廈門鎢業(yè)-600549-大湖塘鎢礦勘探最新進展點評 2012-6-6
- ·廈門鎢業(yè)-600549-做強硬質合金,做大能源新材料 2012-5-29
- ·廈門鎢業(yè)-600549-資源和深加工兩翼齊飛 2012-5-22
- ·廈門鎢業(yè)-600549-硬質合金和能源新材料確保穩(wěn)增長 2012-3-30
- ·廈門鎢業(yè)-600549-鎢行業(yè)穩(wěn)定且繼續(xù)向好 2012-2-15
熱點推薦: