長城證券研究報告：廈門鎢業(yè)-600549-硬質(zhì)合金和能源新材料確保穩(wěn)增長：事件：公司2011年營業(yè)總收入119.1 億元，同比增115.05%，歸屬上市股 東凈利潤10.21億元，同比增191.78%。每股收益1.50元，同比增191.77%。 2011年度利潤分配預(yù)案為每10 股派人民幣2元（含稅）。  2011年業(yè)績大幅增長：公司業(yè)績與此前業(yè)績快報一致。2011年公司各項(xiàng)業(yè) 務(wù)均實(shí)現(xiàn)大幅盈利：1）鎢精礦2011年均價為13.72萬元/噸，同比增51%， 公司下屬兩個鎢礦山企業(yè)全年貢獻(xiàn)EPS0.41元；2）鎢精礦價格大幅上漲推 動鎢冶煉產(chǎn)品價格上漲，鎢冶煉業(yè)務(wù)低價庫存貢獻(xiàn)EPS 0.18元；3）稀土 原料及稀土冶煉產(chǎn)品價格暴漲，稀土冶煉業(yè)務(wù)低價庫存貢獻(xiàn)EPS 0.39元； 4）下屬房地產(chǎn)公司項(xiàng)目交房，集中確認(rèn)收入，貢獻(xiàn)EPS 0.32元。  四季度業(yè)績環(huán)比大幅下滑：四季度每股收益0.17元，環(huán)比三季度大幅下滑。 主因有：1）受鎢價和稀土價格下滑影響，公司計提了一定數(shù)額的存貨減值； 2）全球經(jīng)濟(jì)下行，公司鎢產(chǎn)品線下游訂單銳減，稀土分離加工業(yè)務(wù)也面臨 同樣的狀況；3）三季度公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)集中確認(rèn)收入，四季度無收入貢獻(xiàn)。  預(yù)計公司2012年業(yè)績或?qū)⑿》�下滑：金鷺公司整體刀具、數(shù)控刀片等硬質(zhì) 合金深加工項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)有序推進(jìn)，金龍稀土3000 噸磁性材料項(xiàng)目，將于 2012 年一季度開始試生產(chǎn)。公司重點(diǎn)培育硬質(zhì)合金和能源新材料業(yè)務(wù)盈利 增長保持穩(wěn)定，但由于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)2012年不會有明顯的結(jié)算導(dǎo)致2012年 全年業(yè)績或?qū)⑿》�下滑�?  看好公司長遠(yuǎn)發(fā)展前景：1）公司與五礦有色合作進(jìn)軍鎢資源豐富的江西省， 未來資源自給率進(jìn)一步提升；2）硬質(zhì)合金生產(chǎn)技術(shù)不斷提升，市場占有率 存在提升空間，其產(chǎn)品已經(jīng)開始替代部分進(jìn)口刀具；3）公司稀土產(chǎn)業(yè)鏈不 斷完善，在稀土產(chǎn)業(yè)整合不斷推進(jìn)的背景下，公司有望成為福建省唯一的 稀土整合平臺......