國信證券研究報告：猛獅科技-002684-穩(wěn)健成長的摩托車起動用電池生產(chǎn)商： 主要產(chǎn)品 公司主要從事各類鉛蓄電池產(chǎn)品的研發(fā)、 生產(chǎn)和銷售，目前是我國摩托車起動電池出 口額最大的企業(yè)，是新能源及節(jié)能技術(shù)領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)。公司的主要產(chǎn)品是摩托車 起動用電池，主要銷往歐洲、美國、日本、澳大利亞以及亞洲其他國家的高端摩托車電 池更換市場，其中自主研發(fā)的納米高能免維護(hù)膠體電池2009年通過了廣東省科技廳科技 成果鑒定，并獲得了廣東省自主創(chuàng)新產(chǎn)品獎，2010年獲得汕頭市科技進(jìn)步一等獎。報告 期公司納米膠體電池銷售量大幅增加，成為鉛蓄電池的高科技換代產(chǎn)品。  行業(yè)及競爭狀況 鉛蓄電池行業(yè)進(jìn)入門檻不斷提高，國外市場門檻較高 隨著鉛蓄電池行業(yè)技術(shù)水平的進(jìn)步以及行業(yè)環(huán)保水平的提高，行業(yè)進(jìn)入門檻逐漸提 高，主要存在行業(yè)政策和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)壁壘、技術(shù)壁壘和銷售渠道壁壘。隨著政策引導(dǎo)和市 場競爭，目前鉛蓄電池市場集中度較低的粗放型發(fā)展階段的局面有望改善。其次，公司 以外銷為主，與發(fā)達(dá)國家的客戶建立了長期合作關(guān)系。國外市場對產(chǎn)品性能、質(zhì)量和交 貨期的要求高，產(chǎn)品品種規(guī)格多，進(jìn)入該市場的門檻較高。該行業(yè)現(xiàn)狀為公司提供強(qiáng)有 力的護(hù)城河，能緩解嘗試進(jìn)入該市場的廠商帶來的競爭壓力。 公司主攻海外市場，但整體份額仍較小。日本湯淺公司是全球最大的摩托車鉛蓄電 池專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)過多年的努力，公司已逐漸接近湯淺公司的電池制造水平，在部分 領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新甚至已經(jīng)超過湯淺。隨著公司銷售渠道的進(jìn)一步拓展，公司海外市場份 額有望進(jìn)一步提高。 摩托車起動用電池市場穩(wěn)步上升 除2008年受金融危機(jī)影響，2002-2009年全球摩托車產(chǎn)量逐年增長，全球摩托車的保 有量穩(wěn)步增加，帶動起動用鉛蓄電池更換需求的增長。從市場規(guī)模來看，摩托車保有量 占全球保有量20%左右的歐美發(fā)達(dá)國家穩(wěn)定并略有增長，是一個成熟且穩(wěn)定的消費(fèi)市場， 其起動用電池需求量的增長率一般低于4%。摩托車保有量占全球保有量30%左右的中國 呈現(xiàn)較快增長。隨著中國農(nóng)村居民收入的提高，農(nóng)村地區(qū)的摩托車保有量將持續(xù)增長......