煤炭行業(yè)研究報(bào)告:煤炭?jī)r(jià)格周報(bào):煤價(jià)普跌 基本面愈發(fā)低迷
報(bào)告類型:行業(yè)研究 評(píng) 級(jí):中立 股票代碼: 股票名稱:
研究機(jī)構(gòu):中銀國(guó)際 行業(yè)類別:煤炭行業(yè)
http://www.rsbowvise.com 2012-6-7 來(lái)源:金融界 點(diǎn)擊收藏此報(bào)告
中銀國(guó)際研究報(bào)告:煤炭行業(yè)研究報(bào)告:煤炭?jī)r(jià)格周報(bào):煤價(jià)普跌 基本面愈發(fā)低迷 政策利好也不及預(yù)期:煤價(jià)普跌,基本面愈發(fā)低迷,政策利好也不及
預(yù)期
本周煤炭基本面愈發(fā)低迷,動(dòng)力煤、焦煤、港口煤、產(chǎn)地煤均現(xiàn)下跌,庫(kù)存
則繼續(xù)大幅上漲。截至 6月 4日,秦皇島山西優(yōu)混(5,500大卡)的周報(bào)價(jià)
收于 765元/噸,下跌 5元。秦皇島港周平均庫(kù)存環(huán)比再次猛增 16%至 796
萬(wàn)噸,而截至 6 月 4 日,日庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到 825 萬(wàn)噸,接近今年的最高值。
六大電廠庫(kù)存天數(shù)繼續(xù)增加至 30 天的歷史高位。沿海煤炭貨運(yùn)指數(shù)連續(xù)第
10周下跌,累計(jì)跌幅超 20%。澳洲 BJ動(dòng)力煤價(jià)格下跌 2%至 93美元,澳
元繼續(xù)降息,預(yù)計(jì)澳洲動(dòng)力煤價(jià)格仍有下跌空間。產(chǎn)地煤價(jià)、如山東、陜西
山西大同等普現(xiàn) 2-6%的下跌,產(chǎn)地煤價(jià)的普跌已經(jīng)開始,需要關(guān)注其對(duì)上
市公司業(yè)績(jī)的影響。柳林 4號(hào)焦煤價(jià)格坑口價(jià)再次下跌,跌幅高達(dá) 9%。而
產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量仍在增長(zhǎng),山西日產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng) 8%至 260萬(wàn)噸的歷史高位,
1-4 月內(nèi)蒙原煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng) 17.5%達(dá)到 3.4 億噸。。對(duì)煤價(jià)不利的因素非
常多:進(jìn)口煤不斷增長(zhǎng)、來(lái)水偏多、電廠非常高的庫(kù)存天數(shù)、煤炭產(chǎn)量的繼
續(xù)增長(zhǎng)。唯一的利好就是寄希望于國(guó)家出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)的政策。但現(xiàn)在來(lái)看力
度將遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期,而在形勢(shì)不明朗下銀行大規(guī)模放貸的可能性也很小。
我們認(rèn)為在煤炭股估值足夠便宜的情況下(比如跌破 13倍 12年市盈率),
如果有政策的進(jìn)一步刺激利好,可望走出一波行情,否則考慮到進(jìn)口煤沖擊
對(duì)中國(guó)煤炭銷售格局的改變以及非常低迷的基本面, 在目前估值比較合理的
情況下,煤炭板塊反彈的力度將明顯不如之前年份。我們維持板塊中立的評(píng)
級(jí)。建議關(guān)注冀中能源、盤江股份、山煤國(guó)際、潞安環(huán)能、國(guó)投新集、蘭花
科創(chuàng)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
港口煤價(jià)連續(xù)四周下跌,產(chǎn)地煤價(jià)開始普跌,關(guān)注對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影
響。截至 6月4日,秦皇島山西優(yōu)混(5,500大卡)的周報(bào)價(jià)收于 765元/
噸,下跌 5元,連續(xù)四周下跌,累計(jì)跌幅 2.6%,6月 5日日?qǐng)?bào)價(jià)跌至 760
元,預(yù)示下周仍以下跌為主。在長(zhǎng)期低迷的需求下,產(chǎn)地煤價(jià)(動(dòng)力煤
和焦煤)終于出現(xiàn)了普跌,山東、陜西、大同等出現(xiàn)了 2%-6%的下跌。
需要關(guān)注其對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響。
秦皇島庫(kù)存繼續(xù)猛增至歷史高位,需求非常低迷。秦皇島港周平均庫(kù)存
環(huán)比再次猛增 16%至 796萬(wàn)噸,而截至6月 4日,日庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到 825萬(wàn)
噸,接近今年的最高值。近 4周庫(kù)存猛增 44%。六大電廠庫(kù)存天數(shù)繼續(xù)
增加至 30天的歷史高位。沿海煤炭貨運(yùn)指數(shù)連續(xù)第 10周下跌,累計(jì)跌
幅超 20%。顯示需求非常低迷。
山西日產(chǎn)量仍在上升,對(duì)煤價(jià)形成壓力。目前山西日產(chǎn)量在 260萬(wàn)噸的
歷史高位,環(huán)比增 8%,在需求低迷下,產(chǎn)量仍在上漲,這對(duì)煤價(jià)非常不
利。1-4月內(nèi)蒙原煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng) 17.5%達(dá)到 3.4億噸......
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