這個(gè)回歸是針對(duì)前述“中國(guó)式投行”的第二個(gè)特點(diǎn)而言的。投行業(yè)務(wù)2022年最直白解釋投行業(yè)務(wù)將由過(guò)去的長(zhǎng)期游離于整個(gè)證券公司業(yè)務(wù)體系之外，投行業(yè)務(wù)變成離不開(kāi)公司，必須依托公司整體平臺(tái)和其他業(yè)務(wù)來(lái)發(fā)展，投行業(yè)務(wù)進(jìn)而還有可能成為驅(qū)動(dòng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重要引擎。廣義的投資銀行就是指證券公司。從這個(gè)意義上講，投行業(yè)務(wù)回歸本位，也就是說(shuō)投行業(yè)務(wù)成為“投資銀行”（證券公司）的投行業(yè)務(wù)。

早年的投資銀行，除了少數(shù)超大型券商依托公司整體的品牌和平臺(tái)來(lái)承接大型業(yè)務(wù)，投行業(yè)務(wù)不存在投資銀行業(yè)務(wù)與整個(gè)公司脫離的情況外，大部分投行的通常作業(yè)模式是“師傅”帶“徒弟”，搞小團(tuán)體主義，投資銀行從業(yè)人員個(gè)人憑借自己的人脈關(guān)系和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)掙錢(qián)吃飯，于是包干制盛行。投行業(yè)務(wù)很多證券公司的投資銀行就是若干個(gè)個(gè)體戶團(tuán)隊(duì)湊合在一起。這樣的狀態(tài)，會(huì)產(chǎn)生很多問(wèn)題。第一個(gè)問(wèn)題是證券公司對(duì)投行的風(fēng)險(xiǎn)管控不力。一些小團(tuán)隊(duì)為了業(yè)務(wù)開(kāi)展容易鋌而走險(xiǎn)。第二個(gè)投行業(yè)務(wù)問(wèn)題是投資銀行業(yè)務(wù)與公司其他業(yè)務(wù)的協(xié)同很少。第三個(gè)問(wèn)題是這些小團(tuán)隊(duì)對(duì)證券公司沒(méi)有歸屬感，團(tuán)隊(duì)容易集體“轉(zhuǎn)會(huì)”到開(kāi)價(jià)高的其他證券公司。2018年發(fā)布的《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》把投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制分為三道防線，強(qiáng)制規(guī)定其中第三道防線即公司內(nèi)核必須脫離投資銀行業(yè)務(wù)條線。這打響了證券公司介入投資銀行業(yè)務(wù)管控的第一槍。如果說(shuō)投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)控不再單純由投行自己決定，而被證券公司介入是被動(dòng)接受監(jiān)管的強(qiáng)制要求，那么隨著最近幾年投資銀行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，以及科創(chuàng)板試行注冊(cè)制的催化，投資銀行離不開(kāi)證券公司整體平臺(tái)，必須依托公司整體和其他業(yè)務(wù)的協(xié)同來(lái)發(fā)展，已經(jīng)成為投資銀行界的共識(shí)。

大家普遍認(rèn)識(shí)到，投行業(yè)務(wù)發(fā)展到現(xiàn)在的階段，簡(jiǎn)單依靠“個(gè)人英雄主義”的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了，投行要在競(jìng)爭(zhēng)中取勝，投行業(yè)務(wù)更重要的是利用整體資源整合優(yōu)勢(shì)。例如，投行要提升定價(jià)能力和銷售能力，那么證券公司的賣(mài)方研發(fā)實(shí)力和銷售交易團(tuán)隊(duì)的能力就至關(guān)重要。在美國(guó)投資銀行中，投資銀行部門(mén)和研發(fā)、投行業(yè)務(wù)銷售交易就是同在“賣(mài)方”（sell side）奮戰(zhàn)。又如，科創(chuàng)板要求保薦機(jī)構(gòu)須以自有資金強(qiáng)制“跟投”，很多信用債投資者要求證券公司自營(yíng)資金參與投資其投行主承銷的一些銷售困難的債券作為風(fēng)險(xiǎn)保障措施等，都要求證券公司有強(qiáng)大的資本實(shí)力�？傮w來(lái)講，證券公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力和資本實(shí)力正在成為決定證券公司投行業(yè)務(wù)拓展空間的關(guān)鍵要素之一。證券公司不能成為“頭部”證券公司，投行業(yè)務(wù)投行也絕不可能成為“頭部投行”。在投行業(yè)務(wù)不能脫離公司整個(gè)業(yè)務(wù)體系而單獨(dú)運(yùn)行的同時(shí)，有競(jìng)爭(zhēng)力的投資業(yè)務(wù)銀行也會(huì)在證券公司的體系內(nèi)獲得日趨重要的地位。投行業(yè)務(wù)也可能成為連接券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)的“牛鼻子”之一。在合規(guī)前提下，投行業(yè)務(wù)向其他業(yè)務(wù)條線輸出客戶、基礎(chǔ)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)的能力和水平，也將影響到證券公司的盈利水平和發(fā)展?jié)摿Α?/p>