建研集團(tuán)-002398-業(yè)績符合預(yù)期,減水劑業(yè)務(wù)趨勢向上
報(bào)告類型:公司調(diào)研 評(píng) 級(jí):無 股票代碼:002398 股票名稱:建研集團(tuán)
研究機(jī)構(gòu):長江證券 行業(yè)類別:建材
http://www.rsbowvise.com 2011-7-26 來源:縱橫財(cái)經(jīng) 點(diǎn)擊收藏此報(bào)告
長江證券研究報(bào)告:建研集團(tuán)-002398-業(yè)績符合預(yù)期,減水劑業(yè)務(wù)趨勢向上:事件描述
建研集團(tuán)今日公布 2011年半年度業(yè)績快報(bào),其主要內(nèi)容為:
報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 43254.79萬元、 營業(yè)利潤 6558.18萬元、 利潤總額 6614.08萬元, 同比分別增長 88.62%、
182.72%、136.00%;
實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤 5312.03萬元,同比增長 125.52%,折 EPS為 0.34元。
事件評(píng)論
第一, 跨區(qū)域發(fā)展迎來量利齊升,業(yè)績?cè)鲩L符合預(yù)期
報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 43254.79萬元,同比增速為 88.62%;歸屬凈利潤同比增速更是高達(dá) 125.52%,業(yè)績的
釋放印證了我們此前提出的拐點(diǎn)邏輯。
營業(yè)收入大幅增加:混凝土外加劑的“跨區(qū)域”擴(kuò)張成果明顯,目前第一階段已基本完成,貴州、重慶基地均開
始走量,減水劑銷量呈現(xiàn)翻倍的增長。同時(shí),商品混凝土和建設(shè)綜合技術(shù)服務(wù)的銷售收入同比也有一定幅度增加。
業(yè)績?cè)鏊俅蠓哂跔I收增速主要是由于混凝土外加劑和商品混凝土毛利率有所提升,特別是減水劑業(yè)務(wù),在產(chǎn)品
提價(jià)、上游原材料環(huán)氧乙烷和工業(yè)萘價(jià)格大幅降價(jià)以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的共同影響下,盈利能力明顯提升。
利潤總額同比增速低于營業(yè)利潤增速主要是由于政府補(bǔ)助的大幅減少。去年上半年公司確認(rèn)了高新技術(shù)企業(yè)扶持
專項(xiàng)資金等政府補(bǔ)助,而今年上半年公司政府補(bǔ)助確認(rèn)明顯減少,若高新技術(shù)公司仍不變,預(yù)計(jì)下半年或?qū)⒂兴?
增加。
第二, 減水劑繼續(xù)異地?cái)U(kuò)張戰(zhàn)略,增長受宏觀緊縮調(diào)控影響較小
減水劑行業(yè)的特點(diǎn)是重市場(渠道) 、輕生產(chǎn)的發(fā)展模式。公司作為行業(yè)唯一一家上市企業(yè),資金充足,更容易搶占市
場。不久前,公司在河南設(shè)立減水劑子公司,依托銷售打開市場,再建立完整的外加劑生產(chǎn)基地,并隨著國家“禁現(xiàn)”
的愈發(fā)嚴(yán)厲,以及河南市場預(yù)拌混凝土的高速發(fā)展,減水劑業(yè)務(wù)將充分收益。屆時(shí)公司將形成了廈門、貴州、重慶和
河南四個(gè)減水劑基地,繼續(xù)向?qū)崿F(xiàn)公司減水劑業(yè)務(wù)布局全國的目標(biāo)前進(jìn)。上一輪的跨區(qū)域擴(kuò)張已經(jīng)開始貢獻(xiàn)利潤,新
一輪的區(qū)域擴(kuò)張將是公司保持未來高成長的保證。
另外,我們?cè)诖饲暗狞c(diǎn)評(píng)報(bào)告中論證了:盡管減水劑行業(yè)與建筑建材高度相關(guān),但由于商混比例提高和三代減水劑替
代趨勢的存在使得公司減水劑業(yè)務(wù)受宏觀調(diào)控的影響遠(yuǎn)小于建筑建材行業(yè)。未來國家將進(jìn)一步推廣使用商混,具備替........
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