民生證券研究報告：建研集團(tuán)-002398-檢測業(yè)務(wù)發(fā)展良好,減水劑業(yè)務(wù)高速增長但有隱憂： 近日，我們對公司的主要經(jīng)營狀況、檢測業(yè)務(wù)的擴(kuò)張情況和減水劑生產(chǎn)狀況等進(jìn) 行了調(diào)研。公司以檢測業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以減水劑業(yè)務(wù)為主要拓展方向，同時重視基地建設(shè) 和人才培養(yǎng)，我們看好公司未來的發(fā)展。  突圍薄弱地區(qū)，開拓減水劑市場 2010 年我國水泥產(chǎn)量 18.6 億噸，其中 60%的水泥用于混凝土的生產(chǎn)。根據(jù)攪拌 方式的不同，混凝土分為預(yù)拌混凝土和現(xiàn)拌混凝土，其中預(yù)拌混凝土由于在組織材料 配比和施工方式等方面的顯著優(yōu)勢，成為未來混凝土的主流趨勢。目前我國混凝土總量 約為 30億立方，商業(yè)混凝土產(chǎn)量約為 10億立方，“十二五”期間，國家要求提高商混 預(yù)拌比例，預(yù)計“十二五”末我國商業(yè)混凝土比例將上升至 50%，未來市場空間廣闊。 作為商業(yè)預(yù)拌混凝土的必備添加劑——減水劑，在混凝土總成本中的占比約為 3%-5%，但每立方米混凝土的減水劑用量約為 2.5-4.5kg，2010 年我國減水劑消費(fèi)總 量約為 425萬噸，其中二代減水劑占比 67%，三代減水劑占比 28%。與二代減水劑相 比，三代羧酸系減水劑在性能上更加優(yōu)越，對混凝土的性能改善效果更好，但由于三代 減水劑的主要原料環(huán)氧乙烷價格較高，在很長一段時間內(nèi)減水劑市場將仍然以二代為主 另外，由于三代減水劑的生產(chǎn)設(shè)備與二代減水劑生產(chǎn)設(shè)備的較大差異性，使替換成本較 大。因此在我國這個替代時間將較長，預(yù)計三代減水劑的占比從目前的 30%左右提升 到 60%尚需十年的時間。 目前，我國減水劑行業(yè)上屬于成長的中前期，各地減水劑市場競爭較小，中小企業(yè) 和大企業(yè)并存，市場覆蓋重合度較低，大企業(yè)之間尚未出現(xiàn)激烈的正面交鋒。目前，前 十大減水劑企業(yè)的市場占有率總和僅為 25%，尚未形成規(guī)模效應(yīng)。隨著行業(yè)的發(fā)展和 整合，預(yù)計小企業(yè)會在日益加劇的競爭中逐漸退出市場，各地將形成以大企業(yè)為主導(dǎo)的 區(qū)域性市場。未來幾年，受益于商業(yè)混凝土占比的提升，減水劑行業(yè)仍將繼續(xù)快速發(fā)展， 市場容量將進(jìn)一步擴(kuò)大。 .......