長江證券研究報告：建研集團-002398-減水劑業(yè)務布局華南，跨區(qū)域發(fā)展再下一城：事件描述 建研集團今日公布對外投資公告，主要內容為：  公司子公司福建科之杰擬與廣東奧克及徐州吉興三方共同以現金出資人民幣5,000萬元在廣東茂名設立廣東科之 杰新材料有限公司；  其中福建科之杰以自有資金出資 3,500 萬元，占注冊資本的 70%，廣東奧克以現金出資 850 萬元，占注冊資本 的 17%，徐州吉興以現金出資 650萬元，占注冊資本的 13%；  廣東科之杰將進行生產和銷售高性能混凝土用羧酸系減水劑。 我們認為公司此次布局是跨區(qū)域戰(zhàn)略的進一步體現，并且此次通過與上游原材料商進行合作投資，具備了多重優(yōu)勢。 未來異地擴張和盈利表現有望繼續(xù)超預期，預計 2011-2013 年 EPS 分別為 0.83、1.34、1.93，對應 PE 分別為 26、 16、11，維持“推薦”評級。 事件評論 第一， 布局華南市場，跨區(qū)域戰(zhàn)略進一步體現 此次減水劑業(yè)務布向華南市場，是今年的第 3次出手，分析上市以來的數次跨區(qū)域擴張我們發(fā)現：  公司一直在堅定的執(zhí)行著跨區(qū)域擴張，實現全國布局的發(fā)展目標；  擴張的模式已逐步成熟，注冊資本逐步擴大，且多以股權合作模式引入合作方；  上市帶來的資金優(yōu)勢下，擴張的速度在加快，去年 2次，今年截止目前 3次。 ......