長江證券研究報告：敦煌種業(yè)-600354-看好先鋒系列繼續(xù)擴張,期待公司經(jīng)營調(diào)整：事件描述 近期，我們調(diào)研了敦煌種業(yè)，與公司高管進行了充分交流，主要觀點如下：  公司位于我國最大的制種基地甘肅省酒泉市，2008~2010年主營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率達(dá)到 19.65%，凈利潤復(fù)合 增長率達(dá)到 140.84%，增長主要源于子公司敦煌先鋒玉米種業(yè)務(wù)的高速增長。  我們看好公司未來兩大業(yè)績增長點：1、核心競爭力支撐先鋒種業(yè)繼續(xù)擴張；2、其他業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整。  公司從去年 8月開始與加拿大農(nóng)業(yè)環(huán)境更新公司牧草種子產(chǎn)品合作項目進行了洽談，并初步形成了合作備忘錄。 我們看好敦煌先鋒的持續(xù)擴張以及母公司的結(jié)構(gòu)調(diào)整，預(yù)計公司 2011-2013 年的業(yè)績分別為 0.74 元，1.10 元和 1.4 元，首次給予“推薦”評級。 事件評論 第一，收入增長主要源于種子量價齊升，產(chǎn)品盈利能力逐步提升 公司位于我國最大的制種基地甘肅省酒泉市，主營業(yè)務(wù)為種子、棉花、食品加工等，其中種子業(yè)務(wù)以玉米種為主，還 包括小麥，水稻等其他作物種子。 2010年公司主營業(yè)務(wù)收入為 15.89億元，2008~2010年收入復(fù)合增長率為 19.65%。公司營業(yè)收入的穩(wěn)定增長源于種 子業(yè)務(wù)收入的快速提升，2010 年公司種子收入達(dá)到 10.56 億元，較 2008 年增長 70.60%；種子收入增長的主要原因 是控股子公司敦煌先鋒種子業(yè)務(wù)量和價的快速增長，2010年敦煌先鋒營業(yè)收入占公司總營收比重接近 64%。 ......