敦煌種業(yè)-600354-先玉高增,加工減虧,盈利可期
報告類型:公司調(diào)研 評 級:推薦 股票代碼:600354 股票名稱:敦煌種業(yè)
研究機構:國泰君安 行業(yè)類別:農(nóng)林牧漁
http://www.rsbowvise.com 2011-8-4 來源:東方財富 點擊收藏此報告
國泰君安研究報告:敦煌種業(yè)-600354-先玉高增,加工減虧,盈利可期:敦煌種業(yè)業(yè)績兩大特征。先玉 335 拉動下公司收入快速增長、盈利
顯著改善;棉花、食品等收入規(guī)模大、盈利能力不強。中報預虧源于
棉籽油減值,年報負擔減輕。
種子行業(yè)趨勢:種業(yè)龍頭將迎來黃金發(fā)展期。種子對于提高單產(chǎn)、
保障糧食安全意義重大,在總量增長,供需結構改善的行業(yè)背景下,
行業(yè)準入、 扶持政策都將向大企業(yè)傾斜, 種業(yè)龍頭將迎來黃金發(fā)展期。
先玉系列市場空間可觀,價格上漲可期。先玉 335 市場目標占春播
玉米區(qū) 25%,仍可保未來 5 年 20%以上復合增長;種子在糧食生產(chǎn)
成本中僅占較低,在糧價持續(xù)上漲背景下,優(yōu)質種子價格上漲可期。
推薦敦煌種業(yè)三大邏輯
行業(yè)邏輯: “后豬周期”行業(yè)策略的合理選擇;
基本面邏輯:先玉高增長,母公司減虧,盈利將加速;
股價邏輯:定增價格提供安全邊際。
主要業(yè)績假設。
未來三個銷售年度每年增加制種面積 3萬畝、1萬噸產(chǎn)量;
種子價格保持與糧價同步上漲趨勢,毛利率穩(wěn)中略降;
母公司其他業(yè)務保持穩(wěn)定,逐步減虧。
增持,重點推薦,目標價 35 元。我們對敦煌種業(yè) 11-13 業(yè)績預測......
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