國泰君安研究報告：敦煌種業(yè)-600354-終獲自有品種，來年業(yè)績高增：敦煌種業(yè)公告購得雜交玉米品種“吉祥一號”生產(chǎn)經(jīng)營權(quán)。準讓價格 為2680 萬元，受讓武威市農(nóng)科院擁有的“吉祥1 號”生產(chǎn)經(jīng)營權(quán)。實 施期限為轉(zhuǎn)讓合同簽訂之日起到該品種退出市場為止，實施范圍是全 國適宜種植區(qū)。 終獲自有品種。由于業(yè)績嚴重依賴敦煌先鋒，資本市場一直將敦煌種 業(yè)定位為缺乏自主研發(fā)、品種的種子股。本次獲得“吉祥一號”走出 了“育繁推”一體化的第一步，未來可能改變嚴重依賴合資公司利潤 的局面，后續(xù)對自主研發(fā)能力的投入則是敦煌種業(yè)的中長期規(guī)劃。 吉祥一號：市場空間大，秩序比較亂。根據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》， 2011 年“吉祥一號”合法育種兩萬畝左右，實際制種 30 多萬畝，90%以 上是私自繁育。對敦煌種業(yè)而言，生產(chǎn)、推廣之外還有一個巨大挑戰(zhàn)： 打假，從而讓“吉祥一號”充分體現(xiàn)其商業(yè)價值。 2012年業(yè)績增長三大看點。 1、11/12年度先玉335 產(chǎn)量增長70%，鎖定1H12高增長； 2、前三季虧損中半數(shù)以上與棉花相關(guān)，目前棉價比最高點跌幅 近 40%，在底部區(qū)域，2012年棉花相關(guān)業(yè)務(wù)減虧是大概率； 3、吉祥一號錦上添花，保守預(yù)測2012年制種3萬畝，產(chǎn)量1 萬噸。 上調(diào)業(yè)績預(yù)測，短期目標(biāo)25 元。上調(diào)11-13業(yè)績預(yù)測到 0.51/1.09/1.55 元，目前敦煌種業(yè)估值在種子股中處于最低端，維持增持評級，短期 目標(biāo)25 元，長期目標(biāo)價35 元不變。......