新華百貨-600785-中報點評 業(yè)績符合預(yù)期
報告類型:公司調(diào)研 評 級:謹(jǐn)慎推薦 股票代碼:600785 股票名稱:新華百貨
研究機構(gòu):東北證券 行業(yè)類別:商業(yè)零售
http://www.rsbowvise.com 2011-8-11 來源:東方財富 點擊收藏此報告
東北證券研究報告:新華百貨-600785-中報點評 業(yè)績符合預(yù)期:業(yè)績符合預(yù)期:上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入 25.49 億元,同比增長
30%,歸屬上市公司股東凈利潤 1.36 億元,同比增長 15.11%,基
本每股收益 0.66元,符合我們的預(yù)期。
各業(yè)態(tài)全面發(fā)展: 報告期內(nèi)公司百貨業(yè)態(tài)實現(xiàn)營業(yè)收入 11.59 億元,
同比增長 19.85%,低于公司整體營收增速;超市業(yè)態(tài)處于快速發(fā)展
期,新開大賣場 2 家,生活超市 3 家,便利店 10 家,實現(xiàn)營業(yè)收
入 8.02億元, 同比增長 54.34%; 家電業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 5.88億元,
同比增長 24.10%。
毛利率下降,銷售費用率上升:報告期,公司毛利率為 19.22%,
同比下降 0.64個百分點,主要由于新開門店成本增加及超市、家電
業(yè)務(wù)收入增加;銷售費用率為 8.66%,同比提高 1.68個百分點,主
要源于租賃費、廣告宣傳費增加;管理費用率為 2.51%,同比下降
0.9個百分點。
應(yīng)對激烈競爭,期待物美回歸:銀川市場競爭日趨激烈,國芳、蘇
寧、國美、世紀(jì)金花、華潤萬家等大型商業(yè)企業(yè)已相繼進(jìn)駐,公司
百貨業(yè)務(wù)除不斷調(diào)整成熟門店的品牌結(jié)構(gòu)外,還進(jìn)行了外延擴張,
目前儲備項目有老大樓擴容、大世界商務(wù)廣場和老公安廳項目,雖
然門店擴張在短期內(nèi)存在費用增加、招商受限等影響業(yè)績的因素,
但長期看有利于公司對當(dāng)?shù)厥袌龅膲艛;另外,我們認(rèn)為超市業(yè)務(wù)
將是公司未來重要的增長點,與物美的逐步協(xié)同也使得公司在發(fā)展
中更具優(yōu)勢。預(yù)計公司 2011 年-2013 年 EPS分別為 1.27元、1.59
元和 1.89元,考慮公司目前估值較低及物美回歸預(yù)期,維持謹(jǐn)慎推
薦評級。
風(fēng)險提示:銀川市場競爭愈發(fā)激烈擠占公司市場份額,擴張中出現(xiàn)......
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