東方證券研究報(bào)告：恒瑞醫(yī)藥-600276-國(guó)內(nèi)首家注射液通過FDA認(rèn)證：事件 2011 年 12 月 17 日，公司收到美國(guó) FDA 通知，公司生產(chǎn)的伊立替康注射液 通過美國(guó)FDA 認(rèn)證，獲準(zhǔn)在美國(guó)上市銷售，從而成為國(guó)內(nèi)第一家注射液通過 美國(guó)FDA認(rèn)證的制藥企業(yè)。 研究結(jié)論  好事多磨，終獲美國(guó) FDA認(rèn)證。公司早在2008年上半年已向美國(guó) FDA 提交了品種的認(rèn)證申請(qǐng)，但由于FDA人手有限，同時(shí)又發(fā)生美國(guó)本土的 一些衛(wèi)生事件導(dǎo)致檢查官員臨時(shí)取消行程， 直到2010年 6 月28 日接受 了美國(guó)FDA 官員對(duì)伊立替康凍干粉針注射劑的現(xiàn)場(chǎng)檢查， 并根據(jù)要求對(duì) 存在的問題進(jìn)行了改正和反饋，最終拿到認(rèn)證通知。 目前市場(chǎng)所熟悉的已獲得出口認(rèn)證產(chǎn)品，全部為原料藥或制劑中的片劑， 而恒瑞的伊利替康生產(chǎn)線獲得美國(guó)FDA 認(rèn)證，意味著伊利替康凍干粉針 注射劑是國(guó)內(nèi)首家以注射劑的劑型獲得美國(guó)FDA 的認(rèn)證，拿到美國(guó)市場(chǎng) 的通行證。  海外制劑出口邁出堅(jiān)實(shí)的第一步。伊立替康在美國(guó)市場(chǎng)的專利權(quán)為輝瑞 公司所有， 2007 年輝瑞伊立替康創(chuàng)下 9.7 億美元的銷售額，但藥物專 利于 2008 年 2 月到期，此后受仿制藥沖擊，輝瑞伊立替康的收入規(guī)模 大幅下降，但全球伊立替康的需求額應(yīng)在10億美元級(jí)別。對(duì)于海外市場(chǎng) 開拓，我們預(yù)計(jì)公司短期內(nèi)會(huì)嘗試委托美國(guó)代理商進(jìn)行銷售，長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)計(jì) 劃讓10-20個(gè)品種通過FDA 認(rèn)證，建成完備的產(chǎn)品線來開拓海外市場(chǎng)， 參與全球競(jìng)爭(zhēng)。  伊立替康國(guó)內(nèi)招標(biāo)價(jià)格將有上升空間。FDA 認(rèn)證可以幫助伊立替康在國(guó) 內(nèi)市場(chǎng)招標(biāo)中確保優(yōu)勢(shì)地位。 今年全國(guó)各地招標(biāo)不多，明年更多地區(qū)的招 標(biāo)工作會(huì)陸續(xù)開展，公司的伊立替康將獲得差別定價(jià)，招標(biāo)價(jià)格有上升空 間。2010 年伊利替康實(shí)現(xiàn)含稅銷售收入 2.7 個(gè)億，是二線品種中較大的 一支。 投資策略。今年公司在創(chuàng)新業(yè)務(wù)和制劑出口兩個(gè)領(lǐng)域均收獲希望，一類新藥 艾瑞西布進(jìn)入市場(chǎng)，伊立替康拿到美國(guó)市場(chǎng)準(zhǔn)入證，展望明后兩年，我們預(yù) 計(jì)公司在“創(chuàng)新+全球化”戰(zhàn)略下將逐步進(jìn)入豐收期，未來股價(jià)不缺乏催化劑。 我們預(yù)計(jì)公司 2011-2013 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為 9.09 億元， 11.23 億元、13.57 億元，預(yù)測(cè)每股收益為 0.81 元、1.00 元、1.21 元，維 持公司買入的投資評(píng)級(jí)。 .......