恒瑞醫(yī)藥-600276-持續(xù)推進(jìn)新品種研發(fā),努力維護(hù)現(xiàn)有
報(bào)告類型:公司調(diào)研 評(píng) 級(jí):買入 股票代碼:600276 股票名稱:恒瑞醫(yī)藥
研究機(jī)構(gòu):瑞銀證券 行業(yè)類別:醫(yī)藥
http://www.rsbowvise.com 2012-5-11 來源:和訊 點(diǎn)擊收藏此報(bào)告
瑞銀證券研究報(bào)告:恒瑞醫(yī)藥-600276-持續(xù)推進(jìn)新品種研發(fā),努力維護(hù)現(xiàn)有價(jià)格體系: 手術(shù)用藥保持高增長(zhǎng),帶動(dòng)整體收入增速
恒瑞最大類別的產(chǎn)品是抗腫瘤藥物。近年由于規(guī)模擴(kuò)大,以及為維持價(jià)格體
系放棄一些市場(chǎng),抗腫瘤藥物的增速有所下滑。第二大類產(chǎn)品手術(shù)用藥保持
高增長(zhǎng),帶動(dòng)公司整體收入增速。
腫瘤藥銷售:努力維護(hù)價(jià)格體系,等待新的重磅品種
部分抗腫瘤產(chǎn)品銷售受到招標(biāo)降價(jià)的困擾,恒瑞暫時(shí)放棄某些小市場(chǎng)以維護(hù)
其價(jià)格體系,長(zhǎng)期來看應(yīng)有利。我們預(yù)計(jì),隨著替吉奧的放量銷售、阿帕替
尼等仿創(chuàng)大品種獲批上市,13年之后抗腫瘤大類的銷售增速可能有所提升。
研發(fā):替尼類進(jìn)展順利,新申報(bào)高血壓潛力品種
研發(fā)進(jìn)展順利:法米替尼4月提交補(bǔ)充申請(qǐng)。阿帕替尼四個(gè)適應(yīng)癥臨床試驗(yàn)
分頭推進(jìn),我們預(yù)計(jì)肺癌適應(yīng)癥將在今年提交材料申報(bào)生產(chǎn),胃癌適應(yīng)癥去
年申報(bào)了綠色通道,正在三期臨床。假以時(shí)日,我們預(yù)計(jì)阿帕替尼銷售可能
達(dá)到5-10億元。另外,今年公司申報(bào)兩個(gè)復(fù)方降壓藥的臨床試驗(yàn)(纈沙坦氨
氯地平片、奧美沙坦酯氨氯地平片),具備成為重磅產(chǎn)品的潛質(zhì)。
估值:目標(biāo)價(jià)32.3元,上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”
我們認(rèn)為公司多年注重研發(fā)投入,未來產(chǎn)品豐富,發(fā)展方向清晰,是具戰(zhàn)略
價(jià)值的投資品種;隨著重要仿創(chuàng)產(chǎn)品如阿帕替呢的臨床研究順利推進(jìn),公司
的投資價(jià)值日益凸顯。我們預(yù)測(cè)12-14年EPS 0.92/1.11/1.37元(原1.11/1.31/1.53
元)。根據(jù)瑞銀VCAM(WACC為6.9%)得到目標(biāo)價(jià)32.3元,上調(diào)評(píng)級(jí)至“買
入”(原“中性”)......
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