富安娜-002327-訂貨會(huì)保障全年增長(zhǎng),2012年經(jīng)營(yíng)
報(bào)告類型:公司調(diào)研 評(píng) 級(jí):買入 股票代碼:002327 股票名稱:富安娜
研究機(jī)構(gòu):東方證券 行業(yè)類別:紡織服裝
http://www.rsbowvise.com 2012-5-30 來源:全景網(wǎng)絡(luò) 點(diǎn)擊收藏此報(bào)告
東方證券研究報(bào)告:富安娜-002327-訂貨會(huì)保障全年增長(zhǎng),2012年經(jīng)營(yíng)預(yù)計(jì)將逐季改善:投資要點(diǎn)
直營(yíng)比重大,終端庫(kù)存壓力相對(duì)較小促使公司 2012 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望在同行
中表現(xiàn)更為靠前。雖然家紡行業(yè)三家上市公司在 2011 年四季度和今年 1 季
度受制于內(nèi)外部環(huán)境的問題,增速出現(xiàn)不同程度的放緩,但公司無疑是其中
增速最為穩(wěn)定的,我們認(rèn)為這主要得益于公司直營(yíng)比重大,對(duì)終端反饋更為
敏銳,終端更加健康,這點(diǎn)從前兩年公司收入的增速不如其他兩家上市公司
也可以得到側(cè)面的印證。因此在行業(yè)調(diào)整的背景下,公司短期的抗風(fēng)險(xiǎn)能力
相對(duì)更強(qiáng)。
公司 2012年秋冬訂貨會(huì)結(jié)束,我們預(yù)計(jì)訂貨金額同比增長(zhǎng) 30%左右?紤]
到公司 2012年春夏訂貨會(huì)預(yù)計(jì)訂貨金額增速 40%左右,因此公司全年業(yè)績(jī)
增長(zhǎng)基本得到保障。公司今年訂貨會(huì)整體單價(jià)比較穩(wěn)定,因此我們判斷訂貨
金額的增長(zhǎng)主要來自量的增加,公司產(chǎn)品特色更為鮮明,客戶忠誠(chéng)度在消費(fèi)
穩(wěn)定相對(duì)更高。
二季度同比增速環(huán)比一季度穩(wěn)定提升,我們預(yù)計(jì)公司 2012 年全年將呈現(xiàn)逐
季改善的特征。我們預(yù)計(jì) 2012 年家紡行業(yè)及相關(guān)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)逐季
度改善的特征,考慮到庫(kù)存的逐步消化,地產(chǎn)剛性需求的重新釋放、價(jià)格不
再提升后的銷量自然回穩(wěn)等因素,我們預(yù)計(jì)行業(yè)下半年將明顯好于上半年。
前期我們對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈草根調(diào)研的情況也初步反映了行業(yè)這一發(fā)展趨勢(shì)。
關(guān)于家紡行業(yè):我們認(rèn)為短期的調(diào)整只是行業(yè)發(fā)展過程中的一個(gè)插曲,不會(huì)
改變行業(yè)本身受益于消費(fèi)升級(jí)仍處于外延快速發(fā)展階段的特質(zhì),龍頭公司沖
中期看受益于行業(yè)洗牌帶來的集中度提升。
財(cái)務(wù)與估值
我們預(yù)計(jì)富安娜 2012 年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很可能在家紡公司中表現(xiàn)突出,考慮到
年報(bào)除權(quán),我們預(yù)計(jì)公司 2012-2014 年每股收益分別為 1.73元、2.32元和
3.08元,參照同行品牌服飾公司的目標(biāo)估值水平及公司盈利增速,給予公司
2012年 27倍的估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià) 46.71元,維持公司“買入”評(píng)級(jí),。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)減速和房地產(chǎn)政策調(diào)控持續(xù)對(duì)家紡行業(yè)銷售的負(fù)面影響超預(yù)期......
相關(guān)報(bào)告:
- ·富安娜-002327-短中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的邏輯仍來源于外延式擴(kuò)張 2012-6-6
- ·富安娜-002327-藝術(shù)家紡典范,經(jīng)營(yíng)風(fēng)格穩(wěn)健 2012-6-4
- ·富安娜-002327-直營(yíng)終端運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)明顯,經(jīng)營(yíng)風(fēng)格穩(wěn)健 2012-5-9
- ·富安娜-002327-直營(yíng)優(yōu)勢(shì)造就業(yè)績(jī)一枝獨(dú)秀 2012-4-25
- ·富安娜-002327-一季度凈利增30%,線上線下渠道穩(wěn)步開 2012-4-25
- ·富安娜-002327-一季度增速領(lǐng)先家紡行業(yè) 2012-4-25
熱點(diǎn)推薦: