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水泥行業(yè)研究報告:水泥行業(yè)雙周報第25期:預(yù)期刺激反彈,

報告類型:行業(yè)研究       評 級:同步大市       股票代碼:       股票名稱:
研究機(jī)構(gòu):東北證券       行業(yè)類別:水泥行業(yè)
http://www.rsbowvise.com  2012-6-5  來源:全景網(wǎng)絡(luò)  點擊收藏此報告
    東北證券研究報告:水泥行業(yè)研究報告:水泥行業(yè)雙周報第25期:預(yù)期刺激反彈,但盈利改善程度制約反彈高度:[Table_Summary] 申萬水泥制造指數(shù)(代碼:850612)2012 年 5 月 31 日收盤點位 為 4773.80,最近雙周(5 月 16 日-5 月 31 日)漲幅為 8.47%;同期上 證 A 股指數(shù) 2012 年 5 月 31 日收盤點位為 2372.24,最近雙周漲幅為 -0.11%。水泥指數(shù)漲幅跑贏同期上證漲幅 8.58 個百分點。 本雙周,水泥行業(yè) PE(整體法、TTM)為 12.2x,相對于滬深 30 溢價率為 1.12,比值比半月前上升 0.11;PB(整體法)為 2.11,相 對于滬深 300 溢價率為 1.23,比值比半月前上升 0.12。 根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)信息,我們可以發(fā)現(xiàn), 5 月底全國水泥均價為 33 元/噸,環(huán)比降幅達(dá)到 0.43%,其中 P.C32.5 袋 324 元/噸,P.O42. 散 353 元/噸。前一周:價格出現(xiàn)變動區(qū)域主要集中在福建、湖南和四 川的部分地區(qū),調(diào)整幅度 10-30 元/噸。后一周:價格出現(xiàn)下跌區(qū)域主 要集中在浙江、江蘇、廣東和廣西的部分地區(qū)、部分企業(yè),幅度 10-3 元/噸。整體來看,5 月份水泥市場表現(xiàn)仍以慘淡收場,按傳統(tǒng) 進(jìn)入 月中旬以后,隨著農(nóng)忙、梅雨、高考和高溫等不利因素影響,水泥需 求逐漸轉(zhuǎn)淡,市場壓力也將會越來越大。具體分析見正文。 目前山西優(yōu)混平倉價 770 元/噸,比半月前下降 15 元/噸;大同優(yōu) 混平倉價 820 元/噸,比半月前下降 15 元。 行業(yè)策略。我們的觀點主要如下:由于宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑,使得 政府政策重心對于穩(wěn)增長上給予更多關(guān)注。市場對于政策刺激的激勵 預(yù)期熱情再次被點燃,從而推動上周水泥板塊大幅上漲。但是,我們 認(rèn)為,此次刺激無論是背景和力度都和 09 年 4 萬億投資有所差異。從 發(fā)改委新批項目來看,更多是存量和已規(guī)劃項目的加快推進(jìn)批復(fù),而 且銀行系統(tǒng)和地方政府由于自身償付能力的制約使得資金的支持力度 也不會太大。我們認(rèn)為大量項目的批復(fù)會對接下來的水泥需求有提升 作用,但這種水泥需求的邊際改善會因目前水泥產(chǎn)能供給釋放受到影 響,進(jìn)而對水泥產(chǎn)量、特別是價格的改善程度有限,因此,對于水泥 盈利的提升也會有限,所以我們還是對行業(yè)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。目前時點 還是關(guān)注受益基建復(fù)蘇較為充分的中西部水泥品種。同時整體來看, 2012 年水泥股的投資節(jié)奏將持續(xù)跟需求緊密關(guān)聯(lián),政策的放松力度和 需求的改善程度將成為布局水泥股的重要考慮因素。建議關(guān)注區(qū)域景 氣度有望提升的區(qū)域以及今年價格處于相對低位,明年價格同比有望 正增長的區(qū)域。因此,我們暫時維持水泥行業(yè)“同步大市”評級,建 議重點關(guān)注冀東水泥、同力水泥、祁連山......

水泥行業(yè)研究報告:水泥行業(yè)雙周報第25期:預(yù)期刺激反彈,但盈利改善程度制約反彈高度
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