祁連山-600720-產(chǎn)能消化、邊際改善
報告類型:公司調(diào)研 評 級:推薦 股票代碼:600720 股票名稱:祁連山
研究機構:興業(yè)證券 行業(yè)類別:水泥行業(yè)
http://www.rsbowvise.com 2012-3-9 來源:全景網(wǎng)絡 點擊收藏此報告
興業(yè)證券研究報告:祁連山-600720-產(chǎn)能消化、邊際改善:2011年報概述: 四季度出現(xiàn)單季虧損。 2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 36.25
億元,較去年同期增長 21.4%,實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤 3.32 億
元,較去年同期增長-32.3%,EPS為 0.7元。Q1、Q2、Q3、Q4 分別實
現(xiàn) EPS 為 0.08、0.44、0.31、-0.13 元。
區(qū)域景氣重歸起點。2011年甘青寧水泥需求增速由 2010年 30%下降至
20%。有效供給增速較 2010 年略有下降,但仍高達 27%。2011 年區(qū)域
產(chǎn)能利用率降至 68%。從 2008年下半年到 2011年中,甘青寧水泥市場
經(jīng)歷了一輪景氣周期。2011年末,區(qū)域水泥價格重歸上一輪牛市起點。
公司 2011 年經(jīng)營數(shù)據(jù)點評:量增、價減、成本費用改善。公司產(chǎn)能逐
漸釋放,2011年產(chǎn)銷量增長近 40%,價格下跌 52元/噸,下跌幅度超過
15%。噸產(chǎn)品成本出現(xiàn) 18 元的改善,主要由于單線規(guī)模提升、余熱發(fā)
電投產(chǎn)、生產(chǎn)效率提升。退休員工大幅縮減導致管理費用改善。
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