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祁連山-600720-業(yè)績見底

報告類型:公司調(diào)研       評 級:買入       股票代碼:600720       股票名稱:祁連山
研究機(jī)構(gòu):宏源證券       行業(yè)類別:建筑工程|旅游酒店
http://www.rsbowvise.com  2012-3-9  來源:金融界  點(diǎn)擊收藏此報告
    宏源證券研究報告:祁連山-600720-業(yè)績見底:去年西北地區(qū)鐵路建設(shè)停工、緩建是祁連山 2011年業(yè)績“大跳水” 的主因。去年723 溫州特大動車事件后,高速推進(jìn)中的全國鐵路建設(shè) 開始大減速,甘青地區(qū)多項(xiàng)重大基建工程,如蘭新線、蘭渝線迫于資 金壓力,實(shí)際處于停工狀態(tài)。對于鐵路建設(shè)水泥需求占比 60%的祁連 山來說,無疑是行業(yè)需求環(huán)境的大萎縮,區(qū)域水泥價格大幅下滑,如 蘭州42.5 散含稅價從 420 多元/噸降至320 元/噸。  主要財務(wù)指標(biāo)全線淪陷,產(chǎn)能擴(kuò)張帶來三項(xiàng)費(fèi)用大幅增長。近三年加 權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下降,2009、2010、2011年分別為25.95%、 21.09%和12.32%;資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升,2009、2010、2011年分別 為49.94%、56.56%和64.69%。管理費(fèi)用同比增加 15.84%,銷售費(fèi)用 同比增加 27.00%,財務(wù)費(fèi)用同比增加 114.72%,共同的原因是產(chǎn)能 銷售規(guī)模的擴(kuò)大,現(xiàn)金流的需求和相關(guān)費(fèi)用快速上漲。

祁連山-600720-業(yè)績見底
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