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祁連山-600720-需求回暖確定,醞釀再次漲價

報告類型:公司調研       評 級:買入       股票代碼:600720       股票名稱:祁連山
研究機構:宏源證券       行業(yè)類別:建材
http://www.rsbowvise.com  2012-5-17  來源:全景網絡  點擊收藏此報告
    宏源證券研究報告:祁連山-600720-需求回暖確定,醞釀再次漲價: 4月份開始實現盈利,醞釀5月再次漲價。公司4月份銷售水泥(含商 品熟料)160.3 萬噸,同比增加45.5萬噸,相當于一季度的總和。4 月 份公司水泥銷售均價為304 元/噸(含稅),比一季度上升 20元,相 對于260元/噸的全成本,實現微弱盈利。進入5月份,水泥售價已 漲至320元/噸,根據我們從永登基地的調研情況來看,目前公司水 泥呈現產銷兩旺的局面,醞釀中再次提價有望順利實現,預計漲幅在 20元左右。同時隨著高標號和特種水泥銷售占比的增加,價格將有 進一步回升,2季度價格有望達到 340元/噸。  預計全年銷售1500噸,今明兩年復合增速超過 30%。公司預計今年 從5月份開始,每月水泥銷量能達到180 萬噸,全年計劃銷售 1500 萬噸(公司熟料銷售占比很。欢髂赇N量預計將超過 2000萬噸, 今明兩年水泥銷量的復合增速將超過30%。  成本管理能力增強,余熱發(fā)電降低電耗成本。公司水泥生產成本為 210元/噸,全成本在260元,其中噸水泥煤炭成本約為85 元,電耗 成本約為40 元,與競爭對手京蘭持平,略高于海螺。今年電價有所 上漲,煤價略微下降,人工成本保持不變,由于加強了成本管理,預 計今年成本將比比去年下降 10元。公司目前正在給多條生產線安裝 余熱發(fā)電機組,全面建成后將減少1/4 用電量,噸水泥電耗成本有望 降至32-33元。  假設公司全年水泥含稅均價 340 元/噸,銷量1500萬噸,全成本260 元/噸,測算出公司水泥業(yè)務凈利潤4.59億元。加上約1億元的增值 稅退稅和政府補貼,公司全年凈利潤 5.59 億元,對應 EPS為 1.18元, 基本符合我們之前1.19元的業(yè)績預測,目標價為16.70元,維持“買 入”評級......

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